（转自：国元研究）
文 | 马云涛
ASCO会议召开，创新药迎来重要催化——医药生物行业周报（2025.6.2-2025.6.6）
医药板块本周小幅跑赢沪深300指数(3894.6252, 29.16, 0.75%)
2025年6月2日至6月6日，申万医药生物指数上涨1.13%，跑赢沪深300指数0.25pct，在31个申万一级行业指数中排名第17。2025年初至今，申万医药生物指数上涨7.81%，跑赢沪深300指数9.36pct，涨跌幅在31个申万一级行业指数中排名第5。截至2025年6月6日，医药板块估值为28.02倍（TTM整体法，剔除负值），相对于沪深300估值溢价率为151.44%。
本周易明医药(21.570, 1.96, 9.99%)、万邦德(7.350, -0.63, -7.89%)和昂利康(26.110, 2.37, 9.98%)等表现较好
涨幅排名前十的个股分别为：易明医药（+33.09%）、万邦德（+32.59%）、昂利康（+30.28%）、新诺威(59.830, -0.31, -0.52%)（+21.36%）、海辰药业(38.250, -4.02, -9.51%)（+21.00%）、赛伦生物(21.090, 0.58, 2.83%)（+20.48%）、迈威生物(28.510, -0.79, -2.70%)（+17.72%）、神州细胞(46.800, -0.19, -0.40%)（+17.24%）、常山药业(50.550, 0.10, 0.20%)（+16.10%）、微芯生物(22.410, -0.44, -1.93%)（+15.66%）。
跌幅排名前十的个股分别为：龙津退（-36.28%）、华森制药(17.910, 0.02, 0.11%)（-12.36%）、迈普医学(57.900, 1.85, 3.30%)（-9.29%）、*ST苏吴(2.630, -0.03, -1.13%)（-7.35%）、海翔药业(6.000, -0.06, -0.99%)（-7.26%）、河化股份(7.270, -0.49, -6.31%)（-6.67%）、森萱医药(12.590, -0.23, -1.79%)（-6.66%）、数字人(14.840, 0.01, 0.07%)（-6.60%）、海思科(43.360, -0.67, -1.52%)（-6.11%）、金凯生科(39.300, -0.57, -1.43%)（-5.86%）。
投资建议
2025年5月31日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会正式开幕。ASCO年会是全球规模最大、最具权威性的临床肿瘤学术会议之一，汇聚众多世界一流的肿瘤学专家，展示分享国际最前沿的临床肿瘤学科研成果和治疗技术。2025年的ASCO大会，我国创新药企多项重磅临床研究成果获得ASCO年会认可并入选展示，充分展现了中国创新药物日益提升的国际影响力和科学含金量。信达生物、三生制药、石药集团、恒瑞医药(54.710, -0.42, -0.76%)和百济神州(247.600, -2.48, -0.99%)等众多创新药企业分享产品临床数据，其中ADC、双抗、多抗等前沿创新赛道是本次ASCO年会上的重头戏。整体来看，我国创新药已经得到了海外大型制药企业的背书，证明创新药研发实力已经达到国际领先水平，可以在全球范围内竞争，并成为业绩增长的重要推动力。未来我国创新药领域有望利好不断，坚定看好创新药领域投资机会。
继续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。出海领域我们继续看好在新兴市场领域布局的企业，市场发展潜力大，且不受贸易战影响，建议关注科兴制药(51.540, -4.85, -8.60%)。目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出清，未来有望迎来新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。
风险提示
医药行业政策风险，产品降价风险，研发进度不及预期风险。
本报告摘自国元证券(7.780, 0.10, 1.30%)2025年6月11日已发布的《ASCO会议召开，创新药迎来重要催化——医药生物行业周报（2025.6.2-2025.6.6）》，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
